来源：新华财经
三大人民币汇率指数全线上涨 人民币四季度或温和走强
新华财经上海9月28日电（葛佳明）中国外汇交易中心公布数据显示，9月24日当周三大人民币汇率指数全线上涨，CFETS人民币汇率指数报102.93，按周涨0.39，创2022年7月以来新高；BIS货币 篮子人民币汇率指数报110.28，按周涨0.46；SDR货币 篮子人民币汇率指数报97.79，按周涨0.48。
上周（9月21日至25日），美元指数震荡上行，非美货币 多数下挫，美元指数全周累计上涨0.82%，澳元兑美元全周跌幅为1.4%，美元兑日元全周累计上涨0.26%，欧元兑美元全周累计下跌0.82%。人民币汇率震荡回落，在岸人民币汇率本周累计回落0.23%，离岸人民币汇率累计下跌0.42%。
美元连续两周上涨，美债收益率成为交易焦点
上周，美国经济数据与美联储官员表态共同支撑美元。南华期货 金融期货衍生品分析师潘响表示，美国采购经理指数（PMI）表现超出预期，加之美联储官员密集释放偏鹰信号，以及周内地缘冲突推动油价反弹，市场进一步上修紧缩预期，美元指数与美债收益率同步走高。
华泰期货研究院FICC组总监蔡劭立认为，美元交易主线正由“加息周期能走多远”转向“美债利率能升多高”，经贸因素对短期行情的影响有所减弱，市场注意力重新集中于美国经济、通胀及利率走势。
中金公司 外汇分析师李刘阳认为，8月下旬以来，美元走强主要受到美国利率上行、中东冲突推升通胀预期，以及美国经济相对韧性三方面因素推动。尽管欧洲央行和日本央行也已加息，但美国9月综合PMI初值升至58.4，为2021年7月以来最高，较强的经济表现仍使美元占据优势。
在蔡劭立看来，美元的支撑因素正由能源冲击带来的避险需求，逐步转向美国需求韧性、通胀预期和实际利率上行。不过，本轮加息带有较强的应对供给冲击属性，如果后续油价中枢回落，美联储继续加息的持续性仍需观察。
李刘阳也指出，美元短期仍有支撑，但上行空间或相对有限。英国、欧元区和日本等经济体同样面临加息预期，美国与非美经济体之间的利差优势未必持续扩大，可能对美元进一步走强形成约束。
人民币对美元波动敏感度下降
尽管上周后半段人民币有所回调，但拉长观察区间，人民币并未简单跟随美元反向波动。
李刘阳指出，8月19日至9月22日，美元指数上涨1.8%，人民币对美元仍升值0.5%。这一阶段美元与人民币同步走强，反映出人民币自身支撑因素的作用有所增强。
蔡劭立也认为，今年以来，中美十年期国债利差明显走阔，人民币却仍持续升值，说明贸易顺差、企业结汇和境内美元供给等因素，对汇率的支撑较为突出。9月美联储加息后，人民币仍一度逆美元走强，也反映出其对美元和利差变化的敏感度有所下降。
在李刘阳看来，人民币的相对强势主要受到政策引导、中美关系稳定预期，以及出口和净结汇回升的共同支撑。此前人民币汇率中间价连续调强，中国人民银行副行长陆磊在国新办发布会上表示，中国没有必要也无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势，有助于稳定市场预期。
外汇供求的变化也为人民币提供了支撑。李刘阳援引数据显示，8月出口同比增长25.0%，净结汇明显回升，结汇率升至61.5%，远期结售汇转为净结汇，季末前后企业结汇需求有望继续释放。与此同时，中美元首会晤及经贸团队达成新的联合安排，也有助于稳定市场对人民币的中长期预期。
不过，对美元和利差变化的敏感度下降，并不意味着人民币不再受外部环境影响。随着美债收益率继续上行，持有美元资产的收益吸引力增强，部分企业可能放缓结汇，前期集中释放的结汇需求也可能转向更加平稳。
潘响认为，近期美元走强与人民币汇率中间价调控节奏变化，共同推动美元兑人民币汇率重回6.70上方。临近国庆长假，居民出境旅游购汇需求增加，也可能对短期外汇供求产生一定影响。
因此，当前人民币走势更适合概括为升值速度放缓。出口收入与潜在结汇需求仍在提供支撑，但外部利率环境对汇率的牵制增强，前期较快的升值节奏难以简单延续。
人民币四季度或温和走强
对于四季度，受访机构均倾向于认为人民币仍有走强基础，但升值节奏可能出现阶段性变化。
李刘阳预计，10月人民币或在强美元环境下保持相对韧性，但升值速度较9月放缓，双向波动加大。一方面，美国经济表现和高位油价仍对美元形成支撑；另一方面，较有利的外汇供求、中美关系稳定预期，以及政策对汇率平稳运行的引导，有望缓解人民币面临的外部压力。
从中间价表现看，李刘阳指出，会晤前中间价升值速度加快，会晤期间则随美元反弹小幅调弱，但调弱幅度明显小于模型推算。其认为，这或反映出政策既避免人民币随美元反弹明显走弱，也防止单边升值预期自我强化。10月上旬国庆假期期间，在岸外汇市 场休市，离岸人民币走势可能更多受到海外美元波动的影响。
蔡劭立对四季度的判断是，贸易顺差、结汇需求以及相对稳定的政策环境，将继续支撑人民币，但随着中美利差走阔，人民币更可能呈现缓慢升值与双向波动并存的走势。
潘响则认为，四季度人民币走势可能呈现较明显的阶段差异：10月，美元阶段性偏强及美联储加息预期仍会形成扰动，人民币升值速度相对平缓；临近年末，企业季节性结汇需求增加，有望增强人民币升值动能。他预计，四季度在岸美元兑人民币核心运行区间为6.65至6.75。
出口表现仍是观察人民币走势的重要线索。潘响认为，全球经济需求韧性有望继续支撑中国出口，但贸易政策变化、出口价格增速回落，以及部分人工智能产业链产品面临高基数等因素，可能带来边际压力。这些因素或使出口动能有所放缓，但尚不足以改变出口对人民币的支撑作用。
编辑：谈瑞
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